Зведений огляд статті
Федеральна Резервна Система (ФРС) шостий раз поспіль ухвалила рішення утримати ключову ставку на рівні 3,5%-3,75%. Аналітики вказують на зниження індексу споживчих цін (CPI) у червні на 0,4% та додавання 57 000 робочих місць. Однак, потенційне зростання цін на нафту та напруженість на Близькому Сході можуть призвести до підвищення інфляції в найближчому майбутньому.
Федеральна Резервна Система в середу залишила свою ключову процентну ставку без змін, зберігаючи цільовий діапазон від 3,5% до 3,75% вп’яте поспіль.
Напередодні засідання більшість спостерігачів за монетарною політикою очікували, що ФРС збереже статус-кво після охолодження інфляції в червні. Проте, меншість (близько 30%) прогнозувала підвищення ставки, що є незвичною ситуацією.
Центральний банк ухвалив це рішення на тлі зниження показників інфляції та стійкого ринку праці. Індекс споживчих цін (CPI) за червень знизився на 0,4% з урахуванням сезонності, після зростання на 0,5% у травні. Це падіння було в основному зумовлене зниженням цін на газ на 9,7% після підписання угоди про мир між США та Іраном.
Водночас, у червні в США було створено 57 000 нових робочих місць, що є темпом нижчим за очікуваний в останні кілька місяців. В умовах триваючої напруженості на Близькому Сході деякі експерти вважають, що недавнє зростання цін на нафту ще не відобразилося в показниках інфляції.
«Коли почалася війна, багато виробників намагалися покрити частину витрат, а тепер ці витрати перекладаються на споживачів. Набагато складніше знизити ціни, після того, як їх підвищили», — зазначила Мелісса Кон, регіональний віце-президент у William Raveis Mortgage.
Комітет з операцій на відкритому ринку (FOMC) схвалив це рішення голосами 9-3. Президент ФРС Клівленда Бет М. Хаммак, президент ФРС Міннеаполіса Ніл Кашкарі та президент ФРС Далласа Лорі К. Логан проголосували проти, віддавши перевагу підвищенню на 25 базисних пунктів.
«Комітет вирішив зберегти цільовий діапазон ставки за федеральними фондами на рівні від 3-1/2 до 3-3/4 відсотка на підтримку подвійного мандату Федеральної Резервної Системи. Комітет продовжує свою політику збереження достатніх резервів у банківській системі», — зазначено у заяві FOMC, опублікованій у середу.
«Економічна активність розширюється стабільними темпами, незважаючи на підвищену невизначеність, частково спричинену конфліктом на Близькому Сході. Зростання продуктивності та капітальні інвестиції є сильними. Приріст робочих місць відповідає темпам зростання робочої сили, а рівень безробіття майже не змінився. Інфляція залишається підвищеною порівняно з цільовим показником Комітету у 2%, частково відображаючи шоки пропозиції, які спричинили зростання цін у певних секторах, включаючи енергетику. Комітет забезпечить стабільність цін.
Наслідки зменшення прогнозного керівництва
Голова ФРС Кевін Варш охарактеризував середовище рішення утримати ставки не як паузу, а як період «пильного роздуму, а не пильного очікування». Він зазначив, що ринки посилили контроль, оскільки номінальні та реальні дохідності казначейських облігацій суттєво зросли, причому деякі з цих зростань з моменту попереднього засідання FOMC є одними з найзначніших за останні два десятиліття.
«Ціни реагували в реальному часі на надхідну інформацію, і зменшення прогнозного керівництва могло бути одним із факторів. Учасники ринку вчаться грати з м’ячем, а не суддею».
Щодо інфляційних даних за червень, Варш заявив, що «п’ять з гаком років інфляції вище цільового показника не можна вилікувати за дев’ять тижнів або за один місяць помірного зниження цін».
Він додав, що історична проблема з залежністю від даних полягає як у «самих даних, так і в залежності від них», зазначивши, що посадовці не використовують жодного окремого показника як виправдання чи підтвердження. Натомість, комітет зосереджується на ширших тенденціях у даних.
«Ми отримали деякі обнадійливі дані щодо інфляції, і ми будемо уважно стежити за показниками інфляції в майбутньому», — сказав Варш. «Але я також не хочу, щоб у вас склалося хибне враження, що ми завмерли в очікуванні».
Стосовно комунікаційної стратегії ФРС, він зазначив, що політична заява навмисно містить лише факти і уникає прогнозування — це розумний вибір, враховуючи поточну економічну невизначеність.
«Однак невизначеність не означає відсутність ясності», — сказав Варш. «Для деяких домогосподарств, підприємств та професіоналів ринку п’ять років високої інфляції залишили хибне враження, яке важко позбутися: що неявна цільова інфляція ФРС була вищою за 2%. Дозвольте мені повторити: немає м’якої інфляційної мети. Немає м’якої неявной мети — не під пильним оком цього комітету».
Пильна ФРС
За словами Кон з William Raveis Mortgage, 2026 рік мав стати роком зниження процентних ставок, але натомість «ми повернулися до ставок, які є такими ж високими, як рік тому». Вона очікує, що ФРС буде консервативною та пильною, і «безумовно, не виявлятиме жодних справді «голубиних» настроїв».
«Для ринків здоровіше, коли ФРС підвищує ставки та ставить боротьбу з інфляцією на перше місце в порядку денному, а не сидить склавши руки й чекає, бо ми вже п’ять місяців перебуваємо у стані війни. Знадобиться багато місяців, щоб усунути цю шкоду».
Для старшого економіста First American Сема Вільямсона, «планка для підвищення ставок знизилася — і може ще більше знизитися, якщо вищі витрати на енергоносії почнуть поширюватися на ширші ціни».
«Ескалація напруженості на Близькому Сході посилила тиск на ціни на нафту та бензин, роблячи підвищення ставки більш імовірним, ніж здавалося місяць тому», — заявив Вільямсон. «Тим часом ринок праці залишається стійким, а заявки на допомогу по безробіттю знаходяться на історично низькому рівні».
Станом на середу, за даними інструменту FedWatch від CME Group, близько 59% спостерігачів за монетарною політикою прогнозували підвищення ставки на 25 б.п. у вересні, тоді як лише 1% очікували підвищення на 50 б.п.
«Історія свідчить, що ФРС не дивує «яструбиними» підвищеннями. Згідно з даними ф’ючерсів на Fed Funds з 1994 року, ФРС ніколи не підвищувала ставку, коли ринок оцінював це менш ніж на 60%», — написали аналітики Bank of America Securities у вівторок.
Аналітики BofA зазначили, що підвищення ставки раніше, а не пізніше, відрізняє Варша від його попередника Джерома Пауелла. Це дозволило б йому приписати собі заслугу за будь-яке зниження інфляції в майбутньому, навіть якщо воно буде спричинене падінням цін на енергоносії через деескалацію військових дій з Іраном або зменшенням впливу тарифів на річну інфляцію.
Вплив на іпотечний ринок
Для іпотечної галузі, за словами Кон, інтерпретація ринком облігацій заяв та дій ФРС є більш важливою. ««Яструбина» ФРС — це саме те, що потрібно зараз; бути «голубиним» і говорити, що неконтрольована інфляція — це нормально, це не те повідомлення, яке хочуть отримати ринки», — зазначила вона.
Вільямсон додав, що якщо інвестори розумітимуть, як політики, ймовірно, реагуватимуть на дані щодо інфляції, ринки будуть краще підготовлені до інтерпретації нової інформації по мірі її надходження.
«Якщо ціновий тиск послабиться, дохідності казначейських облігацій та іпотечні ставки можуть знизитися, оскільки зростатиме впевненість у тому, що пом’якшення політики стає більш імовірним», — сказав він. «Це покращить доступність житла, за інших рівних умов, і може стати каталізатором, якого так бракує відновленню житлового будівництва, повертаючи більше покупців і продавців на ринок».
Пов’язані
Більше:
- Федеральна Резервна Система
- Кевін Варш
- Монетарна політика
- Іпотечні ставки
Оригінал статті: www.housingwire.com