Аналіз рішень Федеральної резервної системи щодо облікової ставки
Незважаючи на певні виклики, пов’язані з інфляцією, видається, що Федеральна резервна система (ФРС) має намір утримуватися від агресивного підвищення облікових ставок.
Резюме статті
Засідання ФРС спричинило помірну реакцію ринку. У заяві відзначалася стабільна активність, а також зауваження члена ради керуючих Кук. Голова ФРС Ворш зазначив, що майбутні рішення залежатимуть від покращення ключових економічних показників. Звуження ринкових умов та побоювання, пов’язані зі штучним інтелектом, сприяли утриманню ставки за 10-річними казначейськими облігаціями нижче 5,35%.
У середу сталося несподіване “жовтневе диво”: день засідання ФРС минув напрочуд спокійно. Голова ФРС Кевін Ворш виглядав впевнено і висловив дещо “голубину” позицію щодо майбутнього, за умови певних покращень.
На мою думку, ФРС прагне скасувати всі зниження відсоткових ставок, проведені минулого року, а потім оцінити стан економіки. Звичайно, конфлікт в Ірані та “Торговельна війна 2.0” ускладнили їхнє завдання. Однак, сьогодні, враховуючи, що ринки раніше прогнозували п’ять-шість підвищень ставки, день був позитивним.
Станом на останні дані, 10-річні облігації торгувалися на рівні 5,02%, знизившись після звіту Google про слабкі квартальні показники.
Заява ФРС була короткою та лаконічною, але дві речі привернули мою увагу.
1. Економіка “сильна” проти “стабільної”
По-перше, ФРС навмисно використала слово “сильна” замість “стабільна”, сигналізуючи про намір не знижувати ставки і продовжувати процес скасування знижень минулого року, доки інфляція залишається вище цільового рівня. “Економічна активність зростає високими темпами. Хоча невизначеність залишається підвищеною, частково через геополітичні події, внутрішні витрати виявилися стійкими”.
Ворш зазначив, що дані щодо кількості звернень за допомогою по безробіттю залишаються низькими, і ФРС повністю має намір повернути інфляцію до цільового рівня 2%, без компромісів. Він також повідомив, що ФРС проведе на одне голосування менше у 2027 році та на два менше у 2028 році. Такий підхід може залишити ФРС відкритою до більших скорочень або підвищень на 50 базисних пунктів. Проте, це вже інша історія для іншого разу.
2. Ворш відзначив ринкову драму навколо ШІ
Я відчув, що Воршу сподобалося посилення ринкових умов, і той факт, що нещодавно деякі компанії, пов’язані зі штучним інтелектом (ШІ), зазнали втрат. Моя тема в подкасті HousingWire Daily останнім часом запозичує ідеї з фільму “Хижак”: “король богів ШІ може кровоточити, а це означає, що його можна вбити”. Я вважаю, що Ворш натякав на те, що жодна компанія не є невразливою, і якщо ринок стає жорсткішим, ситуація може змінитися, як це сталося нещодавно.
Він також обговорив, як 10-річні облігації показали зниження, навіть попри високі ціни на нафту цього місяця. Я вважаю, що зниження 10-річних облігацій зумовлене ринком, оскільки раніше ринок враховував більше підвищень ставок, ніж цільовий показник ФРС на той момент. Премія за термін за 10-річними облігаціями була підвищеною, наближаючись до жовтневого максимуму.
Якби 10-річні облігації закрилися вище ключового рівня 5,35%, це могло б призвести до значно швидшого зростання прибутковості облігацій, оскільки ринки враховували б значно агресивніший цикл підвищення ставок ФРС. Однак, вони розумно обрали інший шлях.
Ворш, схоже, задоволений тим, що всі серйозно ставляться до ФРС, і що ринки вже зробили значну частину роботи за них. Це підтверджує моє припущення, що все, чого вони прагнуть, це скасувати минулорічні зниження ставок, а потім переоцінити ситуацію.
Окремо варто відзначити, що член ради керуючих ФРС Ліза Кук, яка зазвичай дотримується “голубиних” поглядів, проголосувала за підвищення ставок. Я на 100% впевнений, що це був її маневр, оскільки Трамп все ще прагне її звільнити.
Загалом, це був непоганий день. 10-річні облігації все ще торгуються вище 5%, але враховуючи, що ринок намагався прогнозувати п’ять-шість підвищень ставок, і не було видно кінця конфлікту чи торгової війни, я вважаю це перемогою за жовтень.
Для ринку житла найгірший сценарій було уникнуто, і ми виграли час, давши простір для завершення конфлікту та охолодження торгової війни. Сподіваюся, ми отримаємо більше ясності щодо обох цих питань, і тоді ФРС зможе провести цикл підвищення ставок, який складатиметься з кількох кроків, а далі будемо діяти за обставинами.
Оригінал статті: www.housingwire.com