Чотири фактори, що можуть знизити 10-річну прибутковість з нещодавніх максимумів
Після перемоги демократів на проміжних виборах законодавці можуть спробувати зменшити фактори інфляції, пов’язані з нафтою, інвестиціями в ШІ, тарифами та зайнятістю. Федеральна резервна система (ФРС), ймовірно, реагуватиме переважно залежно від того, як ці фактори вплинуть на 10-річну прибутковість та інфляційні очікування. Після історичної перемоги демократів на проміжних виборах виникає питання: чи зможе новий Конгрес сприяти зниженню ставок за іпотекою? Очевидно, конфлікт в Ірані та торговельна війна негативно вплинули на рейтинг схвалення президента Трампа, але чи зможе Конгрес — як демократи, так і республіканці — співпрацювати над ухваленням закону, який президент не накладе вето? Розглянемо економічні фактори, що впливають на ставки в цьому середовищі, що може зробити Конгрес для кожного з них, і як ФРС може врахувати це при формуванні монетарної політики.
1. Ціни на нафту та дизельне паливо
Коли 7 квітня цього року ціна на нафту WTI становила 112 доларів, 10-річна прибутковість була на рівні 4,31%, але тоді ФРС ще говорила про зниження ставок двічі-тричі. Відтоді багато що змінилося. Федеральна резервна система багато говорила про конфлікт в Ірані, тому певне його вирішення може вплинути на ставки. Очевидно, конфлікт негативно вплинув на президента Трампа та республіканців; він дуже непопулярний, особливо серед фермерів та водіїв вантажівок, які стикаються з високими цінами на дизельне паливо. Сам Трамп визнав, що війна зіграла значну роль у результатах проміжних виборів. Конгрес намагався припинити цей конфлікт у минулому, але тепер може мати нові стимули знайти рішення. Подивимося, що буде далі, адже президент Трамп заявив, що може досягти угоди після проміжних виборів.
2. Бум штучного інтелекту (ШІ)
Тепер бум ШІ є дещо складнішим, оскільки існує багато проєктів, які ще перебувають на стадії розробки і не можуть бути зупинені демократами прямо зараз, але майбутні проєкти, безумовно, можуть бути вражені. З певною формою регулювання та мораторію деякі перспективи зростання можуть сповільнитися. Це критично важливий фактор, оскільки Федеральна резервна система зробила бум ШІ та інфляцію гарячою темою. Це одна з причин, чому, коли ви спостерігаєте слабкість у сфері ШІ — чи то на кредитних ринках, чи то у падінні цін на акції, — трейдери облігацій, як правило, хочуть купувати облігації, а не продавати їх, у такому середовищі. Наразі ФРС потрібно побачити значне уповільнення, щоб відмовитися від своєї жорсткої позиції щодо ШІ, але це було б ще одним позитивним сигналом для ставок. До речі, сьогоднішні дані щодо продуктивності праці були надзвичайно позитивними. Ці дані дійсно впливають на те, як ФРС розглядає ШІ, і стануть найкращою новиною для ставок за іпотекою, якщо ця тенденція збережеться. Голова ФРС Кевін Варш сам обстоював м’яку позицію щодо ШІ, доки він створює вищу продуктивність та знижує витрати на робочу силу. Ось графік 10-річної прибутковості за останні шість місяців. На даний момент 10-річна прибутковість знову знизилася до 4,83%, оскільки акції компаній, пов’язаних з ШІ, продаються.
3. Торговельна війна 2.0
Це буде дуже цікаво, тому що я впевнений, що президент Трамп спробує використати всі законні шляхи для продовження своєї тарифної політики — він все ще хоче мати тарифи, оскільки це його улюблений інструмент для укладання угод. Однак, проміжні вибори обмежили його повноваження ескалювати торговельну війну до чогось гіршого. Це може бути дуже позитивним фактором: 10-річна прибутковість могла досягти максимуму в 5,35%, якби торговельна війна не загострилася на тлі конфлікту з Іраном. Наразі нам потрібно дочекатися, наскільки далеко президент захоче просувати торговельну війну. Він може просто укласти угоду з Канадою, залишити інші країни в спокої і зосередитися тільки на Китаї — що було б позитивним для ставок.
4. Зайнятість
Зазвичай, в економічному циклі, коли втрачаються робочі місця у виробництві та будівництві, це не є добрим знаком для ринку праці; ми бачили це у 2025 році. Але ринок праці покращився цього року, що зберегло повну увагу ФРС на інфляції. Одна річ, яку слід врахувати в майбутньому: якщо будуть запроваджені мораторії на дата-центри, а ставки залишаться високими, сектор будівництва може постраждати дещо сильніше, ніж до проміжних виборів. Якщо рівень безробіття зросте на тлі уповільнення зростання, це буде позитивним для ставок за іпотекою.
Висновок
Щоб ставки дійсно відчутно знизилися та залишалися на низькому рівні, три з чотирьох вищезгаданих факторів повинні покращитися. Необхідно, щоб ціни на нафту коливалися в межах 67-82 доларів. Потрібно знизити ціни на дизельне паливо, щоб ФРС не говорила про перекладання енергетичних витрат на споживача. Треба деескалювати торговельну війну 2.0, укласти угоди і не робити її інфляційною. Мораторій на ШІ та регулювання стануть бажаним сигналом для Федеральної резервної системи; чи вплине це достатньо на будівельні дані, щоб це було важливо для них, залишається відкритим питанням, але три вищезгадані фактори повинні відбутися, щоб ставки опустилися нижче 7% і залишалися там.
Оригінал статті: www.housingwire.com