Вимога, яку висуває SEC до потенційних спотових біткоїн-ETF щодо форми випуску і погашення, зробить ці продукти менш ефективними, вважають венчурний інвестор Нік Картер і експерти BitMEX.
The real world consequence of this is that ETFs will be less efficient because creation redemption will be more expensive. Not sure if that means tracking error or higher expense ratio but either way more expensive
— nic ? carter (@nic__carter) December 27, 2023
У спільноті звернули увагу на оновлену заявку Grayscale Investments, в якій з’явився пункт про викуп базового активу і погашення паїв фонду тільки в грошовій формі замість натуральної.
Grayscale finally surrendering to cash-only creations, was a big holdout. Pretty sure they have an AP agreement (a crucial last step) so that would check all the boxes. That said, still a mystery whether they will be allowed to go on day one of the Cointucky Derby https://t.co/Wm7TfD3zkP
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) December 26, 2023
За даними біржового аналітика Bloomberg Еріка Балчунаса, фірма жорстко чинила опір введенню цієї норми. Його колега Джеймс Сейффарт написав, що Grayscale, схоже, «схилила коліна».
Юрист Скотт Джонссон, який спеціалізується на фінансовій сфері, засумнівався, що виконання цієї вимоги Комісії якимось чином поліпшить захист інвесторів, всупереч аргументам регулятора. Усі наявні товарні спотові ETF працюють за моделлю натуральної форми, а отже відхід від неї передбачає новий фактор ризику, зазначив він.
Grayscale's amended S-3 gives a nice little background on the key sticking point for in-kind creation/redemption. The SEC promulgated rulemaking for digital asset safekeeping. Despite the fact that BDs and exchanges apparently believe they could comply with the rule and offer… pic.twitter.com/SdudYdsgoR
— Scott Johnsson (@SGJohnsson) December 27, 2023
«Реальним наслідком цього є те, що ETF будуть менш ефективними, оскільки їхнє створення і погашення стануть дорожчим. Не впевнений, чи означає це похибку відстеження або вищий коефіцієнт витрат, але в будь-якому разі — дорожче», — прокоментував Картер твіт Джонссона.
Висновки партнера-засновника Castle Island Ventures підтримали фахівці дослідницького підрозділу BitMEX. На їхню думку, розрахунки виключно в грошовій формі не дозволять уповноваженим учасникам ринку отримувати прибуток на преміях або дисконтах через операції з базовим активом і паями фонду. Це означає, що втрачаються багато переваг структури біржового продукту і велика частина конкуренції, яка робить ETF ефективним, підкреслили експерти.
The way ETFs are supposed to work is as follows:
If the ETF is trading at a premium, often caused by more buyers than sellers, the authorised participants (APs) are incentivised to purchase the underlying instruments and deliver them to the issuer to receive new ETF units. The… https://t.co/UyXeRRMJRs
— BitMEX Research (@BitMEXResearch) December 27, 2023
«Вкрай важливо, щоб було кілька конкуруючих точок доступу. Це гарантує, що продукт зможе обробляти великі потоки та мати низьку похибку відстеження», — заявили в BitMEX Research.
Нагадаємо, SEC позначила 29 грудня як крайній термін для подачі претендентами уточнених заявок на запуск спотових біткоїн-ETF.
У спільноті прогнозують, що регулятор ухвалить позитивне рішення до 10 січня 2024 року. На телебаченні вже з’явилася реклама майбутніх біржових продуктів.
