Аналіз ринку праці та його вплив на процентні ставки
Звіт про зайнятість за жовтень показав зростання кількості робочих місць на 165 000 та стабільний рівень безробіття на рівні 4,1%, що відповідає покращенню умов на ринку праці у 2026 році. Динаміка дохідності облігацій визначалася переважно коливаннями на ринку, пов’язаними зі штучним інтелектом, та загальним рівнем облігацій, утримуючи ставки за іпотечними кредитами поблизу 7,17%. Попри значні події минулого тижня, надзвичайно сильний звіт про зайнятість у п’ятницю не призвів до зростання ставок за іпотечними кредитами. Однак, беззаперечним фактом є те, що ринок праці у 2026 році демонструє кращі показники, ніж у 2025 році. Раніше я називав ринок праці “лабораторією медоїда”, оскільки, незважаючи на всі випробування, з якими зіткнулася економіка США після 2011 року (за винятком короткочасної рецесії, спричиненої COVID-19), дані щодо зайнятості залишалися стійкими. Розглянемо причини, чому сильний звіт про зайнятість не призвів до зростання дохідності облігацій чи ставок за іпотечними кредитами, як це зазвичай очікується, враховуючи жорстку позицію Федеральної резервної системи (ФРС) у її заявах. Згідно з даними Бюро статистики праці США (BLS): Загальна кількість зайнятих у несільськогосподарських галузях зросла на 165 000 у жовтні, а рівень безробіття майже не змінився, склавши 4,1%. Зростання зайнятості спостерігалося у сферах професійних та ділових послуг, охорони здоров’я, а також транспорту та складування. Дані щодо ринку праці покращилися настільки, що ми перейшли від рівня безробіття 4,5% минулого року до 4,1% сьогодні. Частково це пояснюється уповільненням темпів зростання робочої сили та зменшенням необхідної кількості новостворених робочих місць для підтримки низького рівня безробіття. Я оцінюю цей показник у 78 000 робочих місць, створених щомісяця; вважаю, що ФРС оцінює його у 33 000. Деякі економісти вважають цей показник нульовим, що, на мою думку, є необґрунтованим. У будь-якому випадку, рівень безробіття цього року нижчий, ніж минулого. Нижча точка відновлення після пандемії COVID-19 припала приблизно на 3,4% безробіття у 2023 році. Хоча рівень безробіття зріс порівняно з цим мінімумом, він залишається достатньо низьким, щоб ФРС зосереджувалася на інфляції, а не на ринку праці.
Деталізація зайнятості
Звіт за цей місяць показав зростання у кількох секторах, зокрема у сфері ділових послуг, де було зафіксовано один з найбільших місячних показників за останні роки. Також спостерігалося зростання у виробництві, транспорті та складському господарстві, тоді як зайнятість у будівництві дещо зменшилася. 
Перспективи зайнятості у будівельному секторі викликають інтерес, якщо процентні ставки за іпотечними кредитами залишатимуться високими, а короткострокові ставки зростатимуть. Чи почне цей сектор скорочуватися, якщо сповільниться розвиток штучного інтелекту і зменшиться будівництво дата-центрів для ШІ? Один з моїх найважливіших індикаторів рецесії – зайнятість у житловому будівництві – останнім часом виглядає не дуже оптимістично, але й не жахливо. У попередніх циклах спостерігався чіткий спадний тренд у цій групі працівників, чого не сталося в поточному циклі. З огляду на те, що забудовники активніше пропонують зниження ставок, що дозволило зберегти продажі нового житла на рівні 2019 року протягом останніх кількох років, а також стійкість ринку ремонту, цей чіткий індикатор рецесії поки що не пробив свої критичні значення.
Дохідність 10-річних облігацій та ставки за іпотечними кредитами
Хоча поточний тиждень був надзвичайно насиченим подіями, дані про зайнятість не стали настільки значущим драйвером для ставок за іпотечними кредитами, як ціни на акції компаній, що займаються розробкою ШІ. Ціна акцій CoreWeave зросла на 10% на премаркеті сьогодні, і дохідність облігацій трохи підвищилася відповідно. Звіт про зайнятість не справив значного впливу на дохідність; спостерігалося лише незначне зростання, після чого вона повернулася до загального тренду. Потім ціна акцій CoreWeave майже впала до нуля, дохідність облігацій знизилася до найнижчих показників дня, а тепер обидва показники відновилися з мінімумів! Ринку потрібен вихідний. Ставки за іпотечними кредитами завершили день на рівні 7,17%, що означає, як би це дивно не звучало, що надзвичайно сильні дані про зайнятість не призвели до значного зростання ставок за іпотечними кредитами чи дохідності облігацій. Це добра новина для ставок, і існують певні важелі, які новий Конгрес може використати для потенційного подальшого зниження ставок, що я обговорював у сьогоднішньому епізоді подкасту HousingWire Daily з головним редактором Сарою Вілер.
Висновок
Минулого тижня відбулося багато змін для економіки, що стосуються ринку облігацій та потенційної динаміки ставок за іпотечними кредитами. “Блакитна хвиля” (припущення про перемогу демократів) викликала надії на швидке завершення торговельної війни та конфлікту з Іраном. Компанії, що займаються розробкою ШІ, продемонстрували свою вразливість, а Конгрес, ймовірно, намагатиметься сповільнити бум штучного інтелекту, не спричинивши при цьому краху галузі. Усі ці події відбулися цього тижня, тому, незважаючи на чотири послідовні сильні звіти про зайнятість, дохідність 10-річних облігацій завершила тиждень на рівні 4,86%, а ставки за іпотечними кредитами – на тижневих мінімумах.
Подробиці можна знайти на сайті: www.housingwire.com