Аналітики Deutsche Bank Research за результатами дослідження припустили, що більшість стейблкоїнів приречена на втрату прив’язки і зникнення.
Експерти вивчили 334 валюти з прив’язкою з 1800 року і виявили, що 49% подібних активів зазнали невдачі за середнього терміну життя від восьми до 10 років. Основними причинами провалів виявилися макроекономічна вразливість, спекуляції та питання управління.
Валюти, що «вижили», зазвичай існували в невеликих авторитарних державах або країнах-експортерах нафти з надійним фінансовим становищем.
«Ґрунтуючись на наших висновках, історія передбачає, що стейблкоїни можуть зіткнутися з турбулентністю і депегом. Хоча деякі здатні вижити, більшість, найімовірніше, зазнають невдачі через відсутність прозорості в операціях і вразливістю до спекулятивних настроїв», — заявили аналітики Deutsche Bank.
Вони нагадали, що два роки тому стався колапс алгоритмічної «стабільної монети» Terra USD (UST) і пов’язаного з нею токена LUNA. Втрати користувачів склали до $40 млрд. У березні 2023 року USDC від Circle втратив прив’язку до долара внаслідок краху Silicon Valley Bank. У січні 2024 року стався депег TrueUSD (TUSD).
Подібні інциденти підкреслили волатильність і ризики подібних активів, а також поставили під сумнів майбутнє сегмента, вважають аналітики. За результатами опитування понад 3350 споживачів, 42% респондентів очікують зникнення стейблкоїнів. У процвітання вірять тільки 18% учасників.
Джерело: Deutsche Bank Research.
Екстраполювати історичні дані щодо прив’язаних валют на неалгоритмічні стейблкоїни фахівцям Deutsche Bank дала змогу «їхня разюча схожість».
«Обидва вимагають достатніх резервів і довіри з боку емітентів, схильні до спекулятивних впливів, і більшість відстежують USD», — пояснили свою позицію аналітики банку.
З цього погляду вони висловили стурбованість домінуючим становищем USDT від Tether. На їхню думку, достатність забезпечення провідного стейблкоїна з капіталізацією $111 млрд викликає сумніви.
Добові торгові обороти монети перевищують показник найбільшої криптовалюти — біткоїна, USDT широко використовується на ринку деривативів. Крах провідного стейблкоїна може призвести до значних втрат трейдерів, особливо з левериджем, і мати негативний вплив на всю індустрію, вважають експерти.
«У міру руху вперед, дуже важливо визнати проблеми в побудові стабільних валютних прив’язок, незважаючи на новаторство криптовалют. Ймовірно, ми побачимо набагато більше нестабільності найближчими роками, і вкрай важливо уважно стежити за операційними та ринковими настроями для зниження потенційних ризиків у стейблкоїнах», — підсумували фахівці Deutsche Bank.
У Tether розкритикували дослідження
Звіту аналітиків Deutsche Bank «не вистачає ясності та суттєвих доказів», він спирається на «розпливчасті твердження, а не на строгий аналіз». Про це представники Tether заявили в коментарях, представлених Cointelegraph.
"Deutsche Bank's history of fines and penalties raises doubts about its own standing to critique others in the industry. DB was also named the riskiest bank in the world by the International Monetary Fund."
Tether slams Deutsche Bank over suggestion its stablecoin could fail…
— Paolo Ardoino ? (@paoloardoino) May 10, 2024
За їхніми словами, в дослідженні не представлено «конкретних даних на підтримку тверджень» про потенційний крах стейблкоїнів.
Вони також вважають, що порівняння USDT з алгостейблом Terra «вводить в оману і не має відношення до дискусії про монети, забезпечені резервами».
«Історія штрафів і санкцій Deutsche Bank викликає сумніви в його здатності критикувати інших представників галузі. Міжнародний валютний фонд назвав установу найризикованішим банком у світі», — навели в Tether додатковий аргумент.
За підсумками першого кварталу 2024 року компанія відзвітувала про чистий прибуток у розмірі $4,5 млрд за період. Атестаційний звіт аудитора BDO підтвердив надлишкове забезпечення стейблкоїнів резервами, які на 90% складаються з «грошових коштів та їх еквівалентів». Здебільшого йдеться про казначейські облігації США.
Атестація від BDO не є повноцінним фінансовим аудитом, який жодного разу не проводився Tether за весь час роботи з 2014 року, зазначили в Cointelegraph.
Нагадаємо, аналітики Bernstein спрогнозували збільшення загальної капіталізації стейблкоїнів до $2,8 трлн у найближчі п’ять років.
У JPMorgan заявили, що зростаюче домінування Tether несе ризики для сегмента і криптоекосистеми загалом.
