Стратегічне рефінансування зобов’язань НАК «Нафтогаз України»
Група «Нафтогаз» успішно завершила процес реструктуризації своїх єврооблігацій, виплативши передбачені умовами відсотки та винагороди власникам боргових паперів. Ця операція стосується облігацій, випущених через Kondor Finance, зокрема на суму €600 млн із початковим терміном погашення у 2026 році та на $500 млн із погашенням у 2028 році. В рамках реструктуризації терміни погашення цих випусків були перенесені до 2032 та 2033 років відповідно.
Деталі угоди щодо реструктуризації
Згідно з біржовим повідомленням компанії, після капіталізації частини нарахованих відсотків, загальний обсяг непогашеної основної суми нових єврооблігацій склав €704,48 млн для випуску 2026 року та $592,33 млн для випуску 2028 року. Ці події мали позитивний вплив на ринкову вартість облігацій. Після досягнення домовленості щодо реструктуризації з ad hoc-комітетом власників облігацій, спостерігалося зростання їхніх котирувань. За даними Штутгартської біржі, єврооблігації з погашенням у 2026 році торгувалися на рівні 89,9% від номіналу (порівняно з 83,1% на початку червня), а єврооблігації з погашенням у 2028 році на Франкфуртській біржі зросли до 87% від номіналу (з 79,9%). В рамках угоди, 80% нарахованих, але не виплачених до завершення реструктуризації відсотків за євробондами-2026, були погашені грошима. Решта 20% за цим випуском, а також усі накопичені відсотки за єврооблігаціями-2028, були капіталізовані. Власники єврооблігацій-2026 отримали плату за згоду на реструктуризацію у розмірі 1% від номінальної вартості паперів, а власники євробондів-2028 – 0,5%. Додатково, ad hoc комітет, що представляв близько 40% держателів облігацій, отримав винагороду у розмірі 0,25%.
Процес затвердження реструктуризації
Збори власників єврооблігацій продемонстрували високий рівень підтримки запропонованих змін. Кворум для випуску 2026 року становив 97,02%, а за реструктуризацію проголосували 99,43% учасників. Для випуску 2028 року ці показники склали 94,67% та 99,7% відповідно.
Структура нових боргових зобов’язань
Нові єврооблігації в євро з погашенням у 2032 році передбачають поступову амортизацію боргу. Перший платіж у розмірі 6% від суми боргу (€41,68 млн) запланований на 15 січня 2027 року, ще 7,5% (€52,1 млн) – на 15 липня 2027 року. Надалі виплати здійснюватимуться рівними частинами кожні пів року, починаючи з липня 2029 року. Для доларових єврооблігацій із погашенням у 2033 році встановлено інший графік: виплати по 17,5% розпочнуться 15 липня 2030 року і триватимуть до 15 січня 2032 року. Після цього будуть здійснені ще два платежі по 15% у липні 2032-го та січні 2033 року.
Коригування купонних ставок та механізм виплат
Купонні ставки за обома випусками було підвищено. Для єврооблігацій-2026 ставка зросла з 7,125% до 8,95% річних, а для паперів-2028 – з 7,625% до 8,95%. Важливою особливістю є можливість часткового погашення відсотків новими облігаціями протягом перших трьох купонних виплат. «Нафтогаз» сплачуватиме 6% грошима, а решту 2,95% капіталізуватиме. З четвертої виплати, запланованої на 15 липня 2028 року, співвідношення зміниться: 6,5% буде виплачуватися коштами, а 2,45% – облігаціями. Після цього всі купонні виплати будуть здійснюватися виключно грошима.
Збереження ковенантів та нові обмеження
Умови реструктуризації передбачають збереження основних ковенантів за обома випусками єврооблігацій. Водночас компанії надано дозвіл на залучення фінансування від міжнародних фінансових організацій та державних банків. Серед нових обмежень – заборона на виплату дивідендів до повного погашення євробондів, за винятком випадків, коли така виплата є обов’язковою відповідно до законодавства України. Крім того, до моменту погашення облігацій «Нафтогаз» зобов’язаний постійно підтримувати кредитний рейтинг щонайменше одного міжнародного рейтингового агентства. Компанія також повинна розглянути можливість спрямування на погашення боргу коштів, які можуть бути отримані за результатами арбітражного спору проти Російської Федерації. Фінансовим радником «Нафтогазу» у процесі переговорів з власниками облігацій та підготовки умов реструктуризації виступила компанія Rothschild & Co.
Контекст діяльності НАК «Нафтогаз України»
НАК «Нафтогаз України» є найбільшою енергетичною групою України, що здійснює повний виробничий цикл у сфері природного газу та нафти, охоплюючи видобуток, транспортування, зберігання та постачання. До структури групи входять ключові підприємства паливно-енергетичного сектору, зокрема «Укргазвидобування», «Укртрансгаз», «Укртранснафта» та «Укрнафта». За результатами 2025 року, дохід групи зріс на 5,7% – до 270,9 млрд грн порівняно з 256,4 млрд грн роком раніше. Однак собівартість реалізованої продукції та послуг збільшилася майже на 30%, що призвело до скорочення валового прибутку майже вдвічі – до 40 млрд грн (з 79 млрд грн у 2024 році). Чистий прибуток «Нафтогазу» за підсумками 2025 року скоротився у 6,5 раза – до 5,83 млрд грн порівняно з 37,9 млрд грн у попередньому році. Частка прибутку, що належить акціонеру компанії, становила 3,23 млрд грн. Наприкінці вересня НАК «Нафтогаз України» ініціював звернення до власників єврооблігацій з пропозицією провести реструктуризацію випусків із погашенням у 2026 та 2028 роках, що стало передумовою для проведених успішних переговорів.