Національна енергетична компанія “Укренерго” ініціює комплексну операцію з реструктуризації свого боргу за облігаціями сталого розвитку, загальна сума яких становить $825 мільйонів із купонною ставкою 6,875% річних та терміном погашення у 2028 році. Ця стратегічна ініціатива спрямована на оптимізацію фінансового навантаження компанії та забезпечення стабільності функціонування енергетичної системи України.
Управління боргом: ключові механізми
Компанія запропонувала власникам облігацій три взаємодоповнюючі опції для участі в процесі реструктуризації.
- Викуп боргу за кошти: Власники мають можливість продати частину своїх облігацій. Ціна викупу визначатиметься за результатами аукціону, де кожен інвестор самостійно встановлює цінову пропозицію в межах 60–65,125% від номіналу. Загальний ліміт коштів, які “Укренерго” готове спрямувати на викуп, не перевищує $445 мільйонів.
- Обмін облігацій: Передбачено можливість обміну існуючих облігацій на нові в співвідношенні один до одного за номінальною вартістю, враховуючи накопичені відсотки.
- Примусовий обмін: Власники, які не виявлять добровільної участі в операції, зазнають обміну своїх облігацій на нові, але на менш вигідних умовах. Цей механізм передбачає обмін $800 нових цінних паперів на кожні $1000 старого боргу.
Для стимулювання участі в добровільних операціях викупу або обміну, власникам облігацій буде нараховано додаткову винагороду у розмірі $10–20 на кожну $1000 номіналу.
Фінансування операції та її цільове призначення
Фінансування викупу облігацій буде забезпечено за рахунок нового кредиту від міжнародної фінансової організації розвитку. Економія, що виникне в результаті зниження боргового навантаження, буде цілеспрямовано спрямована на відновлення електромереж, пошкоджених внаслідок російських атак, та на підвищення загальної стійкості енергетичної системи.
Стратегічне значення та державна підтримка
Голова правління “Укренерго” Віталій Зайченко підкреслив, що успішна реалізація цієї угоди стала можливою завдяки консолідованій підтримці Міністерства енергетики, Міністерства фінансів (як державного гаранта), Уряду України та міжнародних партнерів. Наголошено, що це дозволить ефективно перерозподілити ресурси для відновлення критично важливої енергетичної інфраструктури, яка зазнає постійних атак.
Історичний контекст та терміни реалізації
Компанія вела переговори з основною групою кредиторів протягом тривалого часу. Початкові принципові домовленості були досягнуті у квітні 2025 року, але через певні затримки їх було скориговано у квітні 2026 року. Операція з управління боргом розпочинається 28 серпня 2026 року. Кінцевий термін подання заявок – 28 вересня 2026 року, 17:00 за нью-йоркським часом. Збори власників облігацій заплановано на 1 жовтня 2026 року, а розрахунки за угодою мають бути завершені не пізніше 8 жовтня 2026 року. Для набрання чинності запропонованими змінами необхідно схвалення щонайменше 75% голосів від загальної кількості власників облігацій, за умови наявності кворуму, що становить не менше 66⅔% усього непогашеного боргу. У разі відсутності необхідної підтримки з боку власників облігацій, вся операція, включаючи викуп та обмін, не відбудеться, що ставить під сумнів отримання нового фінансування.
Фінансові показники та стан ринку
“Укренерго” вперше вийшло на міжнародний ринок “зелених” облігацій у листопаді 2021 року, розмістивши єврооблігації на суму $825 мільйонів під 6,875% річних. Після початку повномасштабного вторгнення ці папери були включені до процесу реструктуризації зовнішнього боргу, а термін їх погашення було продовжено до листопада 2028 року. Восени 2024 року компанія пропустила купонну виплату, що призвело до фактичного дефолту. Згідно з оцінками Fitch, станом на червень 2026 року сума прострочених виплат становила $240 мільйонів, а рейтинг “Укренерго” було встановлено на рівні RD (“обмежений дефолт”). Переговори щодо нової реструктуризації тривають більше року. У квітні 2025 року було досягнуто попередніх домовленостей з інвесторами щодо можливого викупу облігацій на суму $430 мільйонів або їх обміну на нові папери з погашенням у 2031 році та купонною ставкою 8,5%. У квітні 2026 року суму можливого викупу було збільшено до $445 мільйонів, що стало основою для поточної угоди. 21 серпня 2026 року Кабінет Міністрів України підтвердив державну гарантію щодо нового обсягу зобов’язань, а також передбачено страхування політичних ризиків від американської DFC. Незважаючи на дефолтний статус, протягом останнього року облігації “Укренерго” на Франкфуртській біржі продемонстрували зростання вартості приблизно на чверть, з 76% до майже 95% від номіналу. Це може свідчити про очікування ринку щодо успішної реструктуризації боргу.